2026年的全球资本市场，正在上演一场前所未见的结构性分化。
以AI算力、半导体、光模块为代表的硅基行业，股价与业绩齐飞；而以消费、金融、地产为代表的碳基行业，却陷入了持续阴跌的困境。6月18日，光模块龙头中际旭创市值正式超越贵州茅台，至此已有两家AI算力公司站到了A股市值前十，便是这一分化的缩影。这不仅是行业轮动，更是一场由技术革命驱动的财富重新分配。
回顾历史，A股每一轮牛市的主线，都是中国经济在那个时代最核心的叙事。2007年是周期资源，2021年是白酒消费，而今天——AI和科技自主已经成为叙事的中心。中证白酒指数从2021年高点回调近70%，食品饮料板块跌回“9·24”行情起点，而科创50指数已创出历史新高，近一年涨幅接近100%。
这种分化并非A股独有。美股标普500指数今年一季度的盈利增长几乎全部由科技七巨头贡献，七家公司市值占比约三分之一。韩国KOSPI指数若剔除半导体板块，仍徘徊在4100—4200点的低位；日本股市近七成涨幅由AI关联板块（包括半导体设备、材料、存储芯片等）贡献。全球资本正在对资产价值进行一场永久性的重新定价。
座次变更：AI算力龙头市值超越白酒龙头
AI技术革命正在重塑全球产业的估值逻辑，也在改写A股的市值版图。
向上的是AI产业链的估值，向下的是传统消费的定价。美国半导体PPI创下历史新高，韩国存储芯片价格年内涨幅近十倍，高端算力芯片、光模块处于供不应求的涨价周期；而传统消费品、地产链普遍面临需求不足与产能过剩的双重挤压。
这一点从股价涨幅中可见一斑。今年以来，31个申万一级行业指数中，通信、电子行业涨幅分别为78.23%和66.78%，而商贸零售、农林牧渔、美容护理年内跌幅均超20%。此外，非银金融、食品饮料、传媒、钢铁、社会服务、医药生物、房地产、汽车、交通运输、轻工制造、计算机跌幅均超10%。
硅基通胀与碳基通缩在同一时空内并行存在，构成了当前全球资本市场最深层的叙事背景。中际旭创市值超越茅台，正是这一叙事在A股最直观的投影。
6月18日，中际旭创单日上涨7.19%，股价收报1367.88元，总市值为1.5255万亿元；贵州茅台下跌2.02%，股价收报1215元，总市值为1.5188万亿元。一升一降之间，两者市值座次悄然改写。
截至2026年6月18日，A股市值前十名中已有五家科技公司，分别是宁德时代、工业富联、中际旭创、寒武纪和新易盛。其中，宁德时代、工业富联、中际旭创市值均已超过贵州茅台。
中际旭创股价上涨背后，是光模块领域持续的高景气度与资金青睐度。近一年时间，中际旭创股价累计上涨1000.60%。4月23日公司盘中市值首次突破万亿元，不到两个月，已经站上1.5万亿元。
资本市场的定价权转移，从来不是凭空发生的。中际旭创已连续两个季度成为公募主动权益基金第一大重仓股。据天相投顾数据，截至一季度末，1163只基金重仓该股，合计持仓市值达738.96亿元，共计持有1.3亿股，占公司流通股比例为11.74%。
基金业绩大分化：首尾相差近600个百分点
当市场的审美转向“硅基”，基金的业绩分化便成了最直接的后果。
过去一年，4400余只主动权益类基金中，834只产品收益翻倍，171只超过200%，38只突破300%。领跑者财通多策略福鑫近一年收益达543.25%。
与此同时，258只基金近一年亏损超过10%，3只基金亏损超30%。首尾相差已接近600个百分点。从中位数来看，全市场主动权益基金近一年中位数收益率为38.43%。
如果说主动权益基金还叠加了基金经理个人能力的因素，那再看看被动跟踪指数的ETF产品。
目前ETF产品涨幅最高的国泰中证全指通信设备ETF，近一年上涨近306.82%，而跌幅居前的几只中证港股通互联网ETF，同期下跌超过30%。
所有业绩表现居前的基金，几乎无一例外都是重仓了光模块和半导体产业链。以财通多策略福鑫为例，截至一季度末，该基金前十大重仓分别为大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技、沪电股份、永鼎股份、生益科技、烽火通信。
在科技板块持续强势产生的虹吸效应下，坚守传统消费板块意味着业绩垫底和规模流失。
全球分化：基金经理眼中的AI盛宴与隐忧
A股的分化，不过是全球资本重定价的一个局部切片。在美股、日股、韩股等市场，同样的故事也在上演。
近一年，韩国综合指数涨幅高达204.95%，中国台湾加权指数上涨107.84%，日经225与纳斯达克指数分别录得82.73%和35.67%的涨幅。但这些数字掩盖了一个残酷的事实：涨的几乎全是同一类资产。
韩国KOSPI的上涨，几乎完全由三星电子和SK海力士两大半导体巨头拉动。截至2026年6月，两家公司的合计市值占KOSPI总市值超50%。去年6月，半导体板块在KOSPI的市值占比还只有25%，一年时间飙升至54.6%。若剔除半导体板块，KOSPI指数几乎原地踏步。
日本股市同样如此。日经225指数突破7万点大关，半导体和电子零部件相关股票的急涨牵引了整个市场，存储芯片巨头铠侠控股跃居日本市值首位。
美国股市的剧本如出一辙。标普500指数一季度的盈利增长几乎全部由科技七巨头贡献，七家公司市值占比已达36%。美股科技及相关产业市值已逼近全部市值的六成。
而AI含量较低的市场则完全是另一番光景。印度NIFTY50与港股恒生科技近一年分别下跌2.52%和11.7%。
面对这场席卷全球的分化，基金经理们的看法并不统一。
乐观的一方认为产业趋势远未结束。景顺投资高级基金经理刘徽明确表示，现阶段AI行业并未出现明显泡沫化趋势。他观察到，去年底45%的受访投资者认为AI存在严重泡沫，到今年4月这一比例已降至5%，核心原因是AI智能体落地后，词元（Token）使用量激增，云端营收持续高增长，企业现金流大幅改善。
平安科技精选混合基金经理要文强判断，AI产业正从内容生成向自主执行跃迁，算力建设进入模型迭代—应用爆发—算力需求的闭环加速期。2026年市场投资范式发生关键转变：从奖励超前资本开支转向验证真实回报后奖励还能扩产的环节。要文强表示，算力扩张下的“木桶短板”效应凸显，产业巨头正通过长协、预付款与股权投资锁定核心产能。在这一背景下，有产能成为选股的首要标准。
但谨慎的声音同样存在。“短期行情而言，光模块领域的确存在拥挤度高的情况，考虑估值和前期累计涨幅，是存在短期博弈的可能。”华南一位基金经理表示。
上海一位基金经理认为，由于市场新增资金较少，泛科技板块上涨所需资金大部分由非科技板块转移，包括但不限于申购赎回的转移、相关基金经理的更换等。但场内资金的转移是有限度的，非科技板块下跌较多后，相对价值增加，会触发更多的大股东增持和回购；同时，科技板块大小非减持明显增加，相关龙头公司IPO之后可能将带来板块内部的资金转移。
分歧本身恰恰说明市场尚未走向极端。正如前述华南的基金经理所言，科技板块短期可能出现剧烈波动，长期趋势仍取决于产业落地和基本面兑现。
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